¿Por qué las bolsas se están recuperando antes que la economía?

ROIPRESS / ESPAÑA / EUROPA - La mayoría de los datos económicos de este verano han tenido una tendencia claramente negativa debido a los efectos de la pandemia derivada del coronavirus y en la Eurozona, los bancos centrales destacan la elevada incertidumbre respecto a la recuperación económica en esta segunda parte del año. A pesar de estas preocupantes noticias, la evolución de los mercados financieros, y sobre todo de la renta variable, contrasta con las noticias negativas sobre la economía y el aumento de contagios por COVID-19 en Europa.

• La desconexión de las bolsas con la crisis económica mundial se debe a la buena evolución de algunos sectores como el tecnológico, las expectativas sobre una futura vacuna, las medidas tomadas por los gobiernos y bancos centrales para mitigar los efectos de la crisis y a la bajada de los tipos de interés

¿Cómo es posible esta fuerte recuperación de las bolsas sin que la pandemia esté bajo control o la economía se haya recuperado? Bas Fransen, Director de Mercado de Capitales de Caja de Ingenieros, explica las cuatro claves para entender esta desconexión de las bolsas con la crisis económica mundial:

En primer lugar, en los mercados de renta variable, la valoración del precio de las acciones a medio y largo plazo recoge la estimación de crecimiento futuro de los resultados de la empresa. Dichos resultados dependen de las cifras de ventas de la compañía, pero también de la capacidad de ésta de reducir costes, de mejorar la eficiencia o de la implementación de nuevos planes de inversión. Es decir, las empresas bien gestionadas que muestran flexibilidad operativa serán capaces de mantener su rentabilidad incluso en escenarios negativos para su negocio.

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Tal y como declaró recientemente el economista estadounidense Premio Nobel, Paul Krugman, que analizó esta cuestión en el New York Times, “la bolsa no es la economía”.  Ahora, más que nunca, se observa que muchas empresas continúan ofreciendo buenos resultados a pesar de la crisis económica, como por ejemplo las que pertenecen al sector tecnológico, que en algunos casos han visto incrementar sus beneficios gracias a los efectos de la pandemia.

En segundo lugar, es necesario tener en cuenta que los mercados financieros evolucionan en función de las expectativas. Son las estimaciones de los beneficios futuros los que importan, no los del trimestre actual. Por esta razón, es lógico pensar que muchos inversores ya anticipan un mejor escenario en cuanto al control de la pandemia, las condiciones económicas o ambas a la vez. La OMS calcula que la aprobación de una vacuna está cerca y estima una fecha límite de dos años para el control del coronavirus. Además, los economistas del FMI, de la OECD y del BCE confirman la recuperación de la economía en próximos trimestres. Por tanto, el shock económico causado por la COVID-19 es temporal.

La respuesta a esta crisis económica por parte de los gobiernos y de los bancos centrales es el tercer factor a tener en cuenta. Todos ellos han tomado medidas económicas, fiscales y monetarias sin precedentes. Según el FMI, el incremento del gasto público a nivel global es superior al 10% del PIB. Muchos países han anunciado programas de avales públicos, líneas de financiación o ERTEs de tamaños de hasta el 30% del PIB y, la Unión Europea aprobó Next Generation EU, el Fondo de Recuperación Económica, financiado con emisión de deuda europea, por importe de 750.000 millones de Euros.

Además, los bancos centrales han bajado sus tipos de interés a 0% y han anunciado inyecciones de liquidez y programas de compra de activos de deuda pública y renta fija corporativa por importes históricos. Está previsto que el BCE adquiera, entre lo que queda de 2020 y 2021, aproximadamente el 80% de la nueva emisión de deuda de todos los estados de la eurozona. Planes como este están causando caídas de los tipos de interés en los mercados de deuda.

Esa caída de los tipos de interés hasta niveles, en muchos casos, negativos, es el cuarto factor que explica la evolución de las bolsas de los últimos meses. Muchos inversores están invirtiendo en acciones porque no encuentran alternativas de inversión. Esto se debe, entre otros factores, a que, para los grandes inversores institucionales, la principal alternativa a invertir en acciones es comprar deuda pública, pero con ello obtienen muy poca rentabilidad, de modo que comprar acciones de empresas que siguen siendo rentables a pesar de la recesión provocada por la COVID-19 y que, además, pueden pagar un dividendo, parece bastante razonable.

El Grupo Caja de Ingenieros es un grupo cooperativo de crédito y servicios financieros y aseguradores dirigido a profesionales y empresas de todo el territorio español, ya sean del sector de la ingeniería o de otros ámbitos, que desarrolla un modelo de negocio propio, -los clientes son también socios-, y sostenible. Además de ser solvente, transparente y rigurosa, Caja de Ingenieros es una Entidad cooperativa cercana, comprometida, con una clara vocación de servicio personalizado y con la misión de generar valor compartido más allá del componente financiero.

La sostenibilidad es uno de los ejes vertebradores del Grupo, visible en todos sus ámbitos de actuación más allá de los proyectos de Responsabilidad Social Corporativa. En este sentido, además de ser una Entidad neutra en carbono o estar adherida al Pacto Mundial de las Naciones Unidas, es innovadora en la oferta de productos y servicios responsables, como el CdE ODS Impact ISR, FI, el primer fondo de una gestora nacional donde los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y su medición determinan la política de inversión del fondo.

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¿Es posible una recuperación económica en España durante el segundo semestre de 2020?

ROIPRESS / ESPAÑA / EUROPA - Las perspectivas económicas y financieras para España, Europa y el mundo en general, se han visto drásticamente impactadas por la crisis de la COVID-19 y las necesarias medidas de contención adoptadas por los países. Los expertos de Caja de Ingenieros, cooperativa de crédito y servicios financieros y aseguradores, han preparado un informe que se centra en las consecuencias para la economía y los mercados financieros en general, independientemente del fuerte impacto sanitario y social.

• Caja de Ingenieros ha presentado un informe centrado en las consecuencias del coronavirus para la economía y los mercados financieros

El Fondo Monetario Internacional recientemente consideró la crisis COVID-19 como “la peor crisis económica desde la Gran Depresión de 1929”. Y es que el cierre parcial de la mayor parte de las economías mundiales, de forma simultánea durante varios meses, ha generado un shock temporal para la economía, afectando tanto a la demanda como a la oferta. Este impacto temporal ha generado una fuerte desaceleración económica a nivel mundial, superior a la crisis de los años posteriores al ataque al World Trade Center, la quiebra de Lehman Brothers o incluso la Segunda Guerra Mundial.

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El confinamiento, la desaceleración económica y la incertidumbre están causando un gran impacto en los sectores más vinculados con el ciclo económico, siendo las industrias relacionadas con el turismo y la restauración las más perjudicadas al estar en el ojo del huracán. Los expertos de Caja de Ingenieros destacan que en las economías con un elevado peso del PIB dependiente de estos sectores, como es el caso particular de la economía española, puede producirse un deterioro significativo del tejido empresarial, con consecuencias negativas para el empleo y para la demanda interna y, en definitiva, para las perspectivas de crecimiento económico a medio y largo plazo. Además, el sector privado podría adoptar una actitud excesivamente cautelosa (incremento de ahorro) y causar una reducción en el consumo e inversiones empresariales.

A pesar de la fragilidad de la situación actual, las expectativas apuntan a una recuperación gradual de la economía mundial a partir del segundo semestre de 2020, aunque la velocidad de la misma dependerá principalmente de dos factores: por un lado, de la evolución de segundas olas de la COVID-19 y de las medidas adoptadas por los países para su contención;  por otro lado, del grado de homogeneidad en la recuperación entre países, cuyas diferentes velocidades podrían impedir una recuperación económica al unísono.

• Las economías con un mayor peso de su PIB en turismo y restauración sufrirán una reducción de empleo y menores perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo

A diferencia de anteriores crisis, la actuación de los bancos centrales y gobiernos para mitigar el impacto del coronavirus en la economía ha sido rápida y contundente. Por un lado, el Banco Central Europeo, que anunció un programa de compra de activos por importes superiores al equivalente del 10% del PIB europeo y, por otro lado, la Reserva Federal, que combinó herramientas de gestión monetaria tradicionales (como la reducción de los tipos de interés de referencia) con el uso de medidas heterodoxas, tal es el caso del anuncio del compromiso de compra de activos en cantidades ilimitadas. Todas estas medidas permitieron ofrecer un balón de oxígeno y evitaron el colapso económico.

A ellos se unió la determinante reacción de muchos gobiernos a través del incremento del gasto público y del apoyo financiero al sector privado. Se espera que esta tendencia continúe en el futuro, aunque con menor intensidad, ya que muchos países habrán registrado un fuerte incremento de la deuda pública. Pero dado los límites de la política monetaria, con tipos de interés en el 0%, el impulso fiscal continuará siendo importante para la reconstrucción económica.

Desde una perspectiva económica, Caja de Ingenieros prevé una histórica desaceleración de la economía mundial por los efectos de la COVID-19, con una caída del PIB del 4,9 %. De cara a 2021 se espera una fuerte recuperación para la mayoría de países, aunque la clave radicará en la divergencia entre ellos. En cuanto a las economías desarrolladas, la Entidad espera una caída del PIB del 8 % y una recuperación en 2021 en función de la evolución de la COVID-19 y del impacto de las medidas fiscales y monetarias. Para las economías emergentes se prevé un menor impacto económico en los países asiáticos y debilidad en los países latinoamericanos y, en general, cierto riesgo de deflación a corto plazo, aunque sin destacar riesgos inflacionistas a medio plazo.

Desde una perspectiva financiera, en cuanto a la deuda pública, se espera una gradual recuperación de los rendimientos desde un punto de partida de mínimos históricos. Esto se debe a la estimación de una recuperación parcial del crecimiento mundial a partir del segundo semestre y al fuerte incremento del endeudamiento resultante de las políticas fiscales expansivas. A nivel de deuda corporativa se espera cierta estabilidad en los diferenciales con grado de inversión debido al apoyo del programa de compra del BCE y al entorno generalizado de búsqueda de rentabilidad. Por último, se espera que los activos de renta variable continúen recuperándose paulatinamente, si bien los episodios de volatilidad seguirán apareciendo con frecuencia en función de la evolución de la pandemia.

 El Grupo Caja de Ingenieros es un grupo cooperativo de crédito y servicios financieros y aseguradores dirigido a profesionales y empresas de todo el territorio español, ya sean del sector de la ingeniería o de otros ámbitos, que desarrolla un modelo de negocio propio, -los clientes son también socios-, y sostenible. Además de ser solvente, transparente y rigurosa, Caja de Ingenieros es una Entidad cooperativa cercana, comprometida, con una clara vocación de servicio personalizado y con la misión de generar valor compartido más allá del componente financiero.

La sostenibilidad es uno de los ejes vertebradores del Grupo, visible en todos sus ámbitos de actuación más allá de los proyectos de Responsabilidad Social Corporativa. En este sentido, además de ser una Entidad neutra en carbono o estar adherida al Pacto Mundial de las Naciones Unidas, es innovadora en la oferta de productos y servicios responsables, como el CdE ODS Impact ISR, FI, el primer fondo de una gestora nacional donde los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y su medición determinan la política de inversión del fondo.

Caja de Ingenieros apuesta por la digitalización, y paralelamente, por un modelo de proximidad que contempla la atención y el asesoramiento personalizado a través de oficinas -la Entidad cuenta con un total de 32-. Para potenciar este ADN digital y cercano y una atención personalizada integral, Caja de Ingenieros ha implementado desde 2019 la gestión del servicio a socios con metodología ‘agile’, una nueva forma de trabajar flexible que permite a los gerentes una atención digital que complementa la tradicional presencial.

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Los inversores a la espera de ver con claridad la reapertura de las economías

| ROIPRESS | INVERSIÓN / ECONOMIA - El analista de mercado Adam Vettese destaca "el rally de las criptomonedas. Los inversores están llevando al Bitcoin y a otras monedas un 50% por encima de sus mínimos". El alza del Bitcoin llega en el momento en que China comienza a probar su moneda digital, que desde eToro se considera que podría beneficiar a empresas relacionadas con la tecnología 5G y con el Blockchain. Vettese explica que "parece haber una relación creciente entre los malos datos económicos en EE UU y la reacción del precio del Bitcoin".


Precisamente, el analista de la firma Toby Wu explica que el índice IHS Markit del actividad de servicios en EE UU "refleja la caída más brusca desde que comenzaron a recolectarse datos en octubre de 2009"; mientras que IHS Markit de manufacturas "esencialmente apunta a la peor contracción en el sector manufacturero desde agosto de 2009, en medio de una débil demanda doméstica y extranjera". Por otra parte, Wu señala hacia una debilidad duradera del dólar, como consecuencia de la crisis del coronavirus: "Bajo la ilimitada relajación cuantitativa de la Reserva Federal, el dólar podría depreciarse en el largo plazo".

En lo que se refiere a Europa, Vettese considera que "los inversores están en modo esperar y ver sobre la claridad de la reapertura de las economías". Si bien, desde eToro se recuerda que los "últimos datos de la Eurozona revelan que los confinamientos del coronavirus han causado un daño sin precedentes al sector servicios del continente europeo" y advierte de que "aunque las medidas agresivas de estímulos de la UE y el BCE podrían ayudar a las economías europeas a recuperarse, esta recuperación va a llevar mucho más tiempo de lo que inicialmente se esperaba". Como explica Vettese: "en última instancia, lo que se necesita es una cura efectiva contra el virus".

Sobre el petróleo, eToro considera que hay tres factores que pueden impulsar los precios: "La OPEC+ quiere recortar la producción antes de mayo y potencialmente introducirá nuevos recortes en los próximos meses; Kuwait acaba de anunciar que se ha adelantado y ha empezado a recortar ya su oferta de crudo y; por último, las actuales tensiones geopolíticas entre Irán y EE UU".  

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Los pagos de intereses negativos al Banco Central Europeo se elevan a 25.000 millones de euros

DAVOS / MADRID (EUROPA) -  Con motivo del Foro de Económico Mundial de Davos, la FinTech, Deposit Solutions, con sede en Hamburgo, ha presentado el estudio "Tasas Negativas & Ganancia Bancaria" que por primera vez muestra posibles escenarios futuros y muestra cómo se desarrollaría la carga de los tipos de interés negativos en la zona del euro si el Banco Central Europeo (BCE) bajara o subiera los tipos de interés bancarios.

• El reciente Estudio de Deposit Solutions analiza el impacto de los nuevos cambios del BCE en el sector bancario europeo, que sólo en 2019 se pagaron 6.700 millones de euros

Utilizando datos del propio BCE, el estudio analiza el impacto en el sector bancario de 6 años de tipos de interés negativos, durante los cuales ya se han pagado 25.000 millones de euros, de los cuales 6.700 millones se pagaron sólo el año pasado. De acuerdo con este informe, la banca española pagó casi el 4% de la carga global de los tipos de interés negativos del BCE a lo largo de esos años. En relación con sus beneficios, el impacto de los tipos de interés negativos para los bancos españoles ha sido relativamente bajo. Sin embargo, desde 2016 los pagos de intereses de los bancos españoles se han disparado en un 420%, alcanzando un máximo en 2018 con 390 millones, mientras que en 2019 disminuyeron por primera vez a 270 millones.

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Tal y como señala Ricardo Guimarães da Costa, Director Regional de Iberia para Deposit Solutions; "Los bancos españoles se benefician particularmente de la nueva regulación del BCE, en noviembre de 2019, a nivel agregado, sus asignaciones superaron incluso el exceso de liquidez".

Escenarios futuros
El informe también examina posibles escenarios futuros y muestra cómo se desarrollaría la carga de los tipos de interés negativos en la zona del euro si el BCE bajara o subiera los tipos de interés. Según este análisis, cada 10 puntos básicos supondría una carga adicional de 1.000 millones de euros para los bancos de la zona del euro. Cada incremento de 10 puntos básicos aliviaría, a su vez, a los bancos de 1.000 millones de euros.
  
Con la introducción del tipo de interés diferencial, el BCE eximió un total de 770.000 millones de euros de excedente de liquidez del tipo de interés negativo en octubre de 2019. Si se aplicara a esta cantidad el nuevo tipo de depósito del -0,5 por ciento, los bancos de la zona del euro habrían tenido que soportar una carga adicional de 3.900 millones de euros este año. Con su sistema de dos niveles, el BCE quiso aliviar a los bancos y al mismo tiempo reducir aún más los tipos de interés clave. Los bancos españoles se benefician especialmente de la nueva regulación del BCE.  

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El grado en que cada institución se beneficia de la nueva regulación depende de la medida en que su excedente de liquidez excede su asignación individual. Según Tim Sievers, CEO y fundador de Deposit Solutions. "En general, los bancos podrían hacer un uso mucho más eficaz de las asignaciones concedidas por el BCE si las instituciones con superávit de depósitos las pasaran a otros bancos con asignaciones no utilizadas. Entre otras cosas, nuestra plataforma bancaria abierta permite exactamente esto, de esta manera podemos contribuir a un sistema financiero europeo más resistente y más integrado".

En este sentido, los bancos españoles que no utilizan la totalidad de la dotación que les concede el BCE, podrían ahora incluso captar más depósitos minoristas con el fin de diversificar su financiación sin aumentar su carga de intereses negativos.

 (*) El Estudio "Negative Rates & Banking Profits" "Cómo afecta el sistema de dos niveles del BCE a los bancos europeos", ha sido elaborado por Deposit Solutions en enero de 2020. Dicho Estudio está disponible previa petición.

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El Banco de Suecia lleva la contra a la zona euro y sube los tipos hasta el 0%

ECONOMÍA / SUECIA - Los tipos de interés en Suecia han sido los primeros en salir a flote. Después de cinco años con ellos en terreno negativo, el Banco de Suecia decidió hoy subirlos al 0%. Un alza de solo 25 puntos básicos pero cargada de todo el simbolismo que supone regresar al terreno de la normalidad y del que aún están muy lejos en la zona euro, Suiza o Dinamarca, con su tasa de depósito instalada claramente bajo cero.

• El BCE afirma que hay margen, al menos en teoría, para bajar la facilidad de depósito al -1%

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El Banco de Suecia se convierte así en el primero que abandona los tipos de interés negativos de entre los bancos centrales que han recurrido a esta insólita medida de política monetaria a consecuencia de la crisis y que ha suscitado un intenso debate sobre su conveniencia. Así, la extensión en el tiempo de los tipos negativos entraña el riesgo de provocar el efecto contrario al deseado, que su impacto negativo en los márgenes de los bancos termine por desincentivar del todo la concesión de crédito, una cuestión que el BCE vigila de cerca y sobre la que advierte con insistencia y desesperación la banca europea.   

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El gobernador del Banco de Suecia, Stefan Ingves, no descartó hoy regresar de nuevo en algún momento a los tipos negativos si la situación económica lo requiere, aunque avanzó que los tipos se mantendrán en el cero "durante los próximos años". Además, la institución va a mantener sus compras de deuda soberana hasta diciembre de 2020, por lo que se mantendrá una política monetaria expansiva. El banco central Sueco ha decidido por tanto prescindir de la medida que más impacto negativo tiene en los ahorradores y que más efectos perversos puede generar en la financiación, los tipos negativos.

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"Cuando no hay dinero toca meter más inteligencia", entrevista a José Carlos Díez, profesor de economía y asesor de la ONU

José Carlos Díez es profesor de economía de la Universidad de Alcalá en España, y asesor de PNUD de la ONU para América Latina. Ha sido entrevistado por Javier Labiano.

PREGUNTA: Ha compaginado siempre la vida académica con la de la empresa privada. ¿Cómo deben complementarse estos dos ámbitos y qué puede aportar especialmente el primero al segundo?

RESPUESTA: Adam Smith aprendió economía en París con la escuela fisiócrata, que eran médicos. Los médicos por la mañana están en el hospital, buena parte del tiempo formando a otros médicos y por las tardes dan clase en facultad e investigan. La economía es una ciencia empírica y social. La teoría y la investigación deben tener como objetivo solucionar problemas económicos y no demostrar a tus colegas que sabes muchas matemáticas y que haces mediciones muy precisas, pero irrelevantes. La Gran Recesión demostró el desconocimiento que los economistas tenemos del fenómeno financiero y fue una cura de humildad. Por fortuna, la revolución digital ha facilitado que los grandes economistas académicos en Estados Unidos tengan blogs y hagan divulgación; y expliquen economía de manera entendible a los ciudadanos para elevar el nivel del debate público y afrontar los grandes retos a los que nos enfrentamos, desde la desigualdad al cambio climático, pasando por la deuda mundial, que ya está por encima de 2007 de nuevo.

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PREG: La actual coyuntura económica en España tampoco es nada positiva. ¿Hay alguna forma eficaz de atajar el problema o es inevitable el progresivo deterioro de la situación?

RESP: La economía es cíclica desde hace milenios. Durante las expansiones se producen desequilibrios, que se depuran en las recesiones. Durante el verano las temperaturas aumentan, se acumulan grandes nubes y acaban en huracanes, tifones o gotas frías. Tras la tormenta, la tierra se enfría y vuelve el ciclo. No podemos evitar las gotas frías, pero sí tener embalses, aljibes y diseños urbanísticos que eviten desastres y, sobre todo, muertos. En economía las recesiones no se pueden evitar. Pero si se pueden prevenir durante las épocas de bonanza, ahorrar para las de crisis, diseñar políticas para suavizar los efectos de las crisis y diseñar redes de protección para la pobreza, como el seguro de paro y las políticas activas de empleo combinadas con rentas mínimas. En España el empleo se ha parado en seco en 2019 y es posible que entremos en recesión en 2020. Desde fuera, es necesario que Trump paré con su guerra comercial. Tras triplicar los aranceles a las importaciones chinas, ahora va a por las europeas. Esa es la principal causa de nuestro frenazo. La política monetaria del BCE ya tiene tipos cero y ha activado de nuevo las compras de deuda y ayudará a suavizar los efectos del frenazo. España no ahorró durante la bonanza de 2014 a 2018 y ahora tiene los graneros vacíos para hacer política fiscal expansiva y compensar la caída de la inversión privada. Rajoy en 2015, con un déficit del 5% del PIB claramente insostenible a largo plazo y la deuda pública en el 100% -su máximo nivel desde 1909-, les dijo a los españoles que bajaría los impuestos porque había dinero en la caja. Una de las mayores mentiras de la historia de nuestra democracia. Ahora, Casado y Rivera dicen lo mismo que Rajoy, y Sánchez e Iglesias explican a los españoles que se puede aumentar el gasto sin reducir el déficit y la deuda pública. Son todos unos irresponsables.

PREG: ¿Qué soluciones quedan?

RESP: Cuando no hay dinero toca meter más inteligencia. Por ejemplo, el estado debe llenar sus tejados de placas solares. Reducirá el gasto en electricidad y el déficit, las emisiones y el cambio climático, y generará miles de empleos. Puede contratar las placas en alquiler para no saltarse la regla de gasto. Debería estar introduciendo asistentes virtuales e inteligencia artificial en sus comunicaciones con los ciudadanos y en su comunicación interna. Mejoraría la calidad del servicio y la eficiencia, reduciría el gasto y el déficit y crearía miles de empleos. En ambos casos, daría ejemplo al sector privado para que haga lo mismo y conseguiría el mismo efecto que el multiplicador keynesiano, sin aumentar el déficit ni la deuda pública.  

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PREG: La internacionalización ayudó a muchas empresas españolas a salir de la última crisis. ¿Cómo puede afectar ahora una posible recesión a la presencia exterior de las compañías?

RESP: Ahora la crisis viene por el comercio mundial y afecta más a las empresas exportadoras e industriales. La internacionalización nunca debe ser una estrategia estructural. A largo plazo, si quieres que tu empresa sea eficiente y sostenible debes pensar en global y para sobrevivir en el entorno internacional debes ser innovador, atraer capital humano y talento y retenerlo.


PREG: ¿Por qué el PIB mundial crece más que el comercio exterior y las exportaciones?

RESP: Nos estamos desglobalizando. Trump ha triplicado los aranceles a las empresas chinas y ahora va a por las europeas.

PREG: Y ¿qué consecuencias tendrá esta nueva situación?

RESP: Como nos enseñó el gran economista Jacob Viner, eso genera efectos de desviación de comercio, ineficiencia a largo plazo y sustitución de importaciones por producción local a corto plazo. El proteccionismo lo pagan los consumidores, con precios más altos que les empobrece, sobre todo de las rentas más bajas. Esta es una de las causas que puede causar una recesión en EE.UU. en 2020. Los otros países responderán con más aranceles y acabas en dilema del prisionero. Ningún país gana en una guerra comercial. Esperemos que los congresistas y senadores republicanos acaben con Trump por prevaricador o que los votantes estadounidenses entiendan esto en las elecciones del próximo año. Si este insensato continúa cuatro años más, todo es susceptible de empeorar.

PREG: Y en España, ¿cuáles son las cuestiones económicas que más deben inquietar a los ciudadanos?

RESP: El crecimiento de nuestros socios europeos, que principalmente depende del comercio mundial, el tipo de cambio del euro y la prima de riesgo de nuestra deuda pública. Si acaba la guerra comercial, crece el comercio mundial, la prima de riesgo sigue por debajo de 200 puntos básicos y el euro por debajo de 1,2, la economía española volverá a crear empleo. Si Trump sube los aranceles a Europa, el euro sube por encima de 1,3 y la prima de riesgo supera los 200 puntos básicos, España entrará en recesión. Nuestra principal debilidad es el elevado endeudamiento, ahora público. El mayor peligro es que los inversores se asusten y la prima de riesgo vuelva a subir como en 2012.


PREG: Parece que cuando se prevén malos tiempos, se frena el consumo y aumenta el ahorro. En el ámbito financiero, ¿qué recomendaciones daría a los inversores?

Complicado escenario para un inversor. Si la bolsa de Estados Unidos pincha su burbuja, todas las bolsas caerán. La bolsa española está infravalorada y, si eso pasa, sería una gran oportunidad de compra, aunque hay que esperar. Hay pymes españolas muy competitivas, con alto potencial de crecimiento global y a precios muy atractivos, pero es recomendable invertir a través de fondos especializados y sólo accesibles para inversores cualificados. Esperar en deuda pública supone pagar tipos de interés negativos. Hoy el activo libre de riesgo en España son los depósitos bancarios con protección del Estado al 0%. Si quieres rentabilidad para protegerte de la inflación, hay que asumir riesgo y el inversor medio español es muy averso al riesgo.


PREG: ¿Qué sabe del seguro de crédito y del papel que ha jugado en la última crisis?

En todas las empresas en las que he tomado decisiones o asesoro, les recomiendo asegurar sus cobros con seguro de crédito, especialmente en momentos de crisis e inestabilidad. Los empresarios deben concentrarse en vender y producir mejor que la competencia y, en el pasivo, deben asegurar los cobros y el tipo de cambio. He visto a muchas empresas eficientes y competitivas morir por asfixia financiera. El seguro de crédito es un seguro de vida empresarial.

Libre de virus. www.avg.com

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Del odio al amor solo hay unos puntos porcentuales, ahora la deuda griega tiene una gran demanda entre inversores

ECONOMÍA - Grecia se ha unido a la lista de países europeos con rendimientos negativos en su deuda este pasado miércoles, en el que los inversores se han lanzado a su última subasta de bonos. La deuda de este país estaba considerada como una inversión peligrosa hace menos de una década. La deuda griega, que hace solo unos años se consideraba tóxica, ahora tiene una gran demanda ya que los inversores buscan activos estables en medio de una desaceleración económica global y una posible recesión.

• Recientemente la subasta de Grecia incluyó unos 485 millones de euros en deuda a 3 meses con un interés del -0,02%. La última venta de bonos con este vencimiento tenían un interés del 0,095%.  

El país se unió a la lista de naciones de la eurozona con rendimientos negativos este pasado miércoles después de su última subasta de bonos. Grecia se situó en el epicentro de la crisis de deuda soberana del bloque hace menos de 10 años, y necesitó de rescates masivos de organizaciones internacionales para recuperarse.  

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  El Banco Central Europeo redujo su tipo de interés de referencia en agosto al -0,5%, empujando a los inversores a mover sus fondos de las cuentas bancarias a las economías nacionales. Varios países europeos, incluidos Alemania, Suiza, Francia e Italia, han vendido bonos con rendimiento negativo en los últimos meses a medida que los gobiernos buscan estimular la inversión en medio de los crecientes temores de recesión.

Los tipos de interés negativos suponen un cambio en las típicas normas de préstamo e inversión, dado que a los titulares de cuentas se les está cobrando por ahorrar dinero en lugar de acumular interés por sus depósitos. La decisión del BCE ha arrastrado además las ofertas de deuda a la baja, ya que su tipo de interés sirve como un punto de referencia clave para los bancos centrales de los países miembros. 

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El país acaba de salir de una recuperación de 8 años tras el pánico de la deuda de 2008. La crisis financiera global sembró el caos en el euro y mientras la política monetaria ayudó a recuperarse a grandes países como Alemania o Francia, hundió a Grecia. Su pequeña economía estaba cerca de una crisis permanente cuando una serie de rescates europeos multimillonarios del Fondo Monetario Internacional la mantuvo a flote.

Desde entonces, los activos griegos se han mantenido al alza al tiempo que los inversores generaron un incremento en la demanda de su deuda y comenzaron a prever una victoria en las elecciones de julio por parte del candidato de centro-derecha Kyriakos Mitsotakis. El nuevo primer ministro prometió nuevos empleos e incrementar el crecimiento económico durante su campaña.

El Índice General de la Bolsa de Atenas ha subido cerca de un 40% en los últimos 12 meses, mejorando el rendimiento de otros índices europeos.

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El Tesoro de Estados Unidos estudia la emisión de un bono 'ultralargo' a 50 años

ESTADOS UNIDOS - El secretario del Tesoro estadounidense, Steven Mnuchin, planteó el jueves la idea de que el gobierno de Estados Unidos emita un bono gubernamental ultralargo el próximo año, si es que existe la demanda. "Estamos buscando emitir un bono a 50 años, lo que podríamos llamar un bono ultralargo", dijo Mnuchin durante una entrevista en el programa Squawk Box de la cadena CNBC. "Creemos que hay algo de demanda y eso es algo que consideraremos muy seriamente para el próximo año".

• Steve Mnuchin planteó la idea de un instrumento ultralargo para el próximo año, si es que existe la demanda 

Históricamente, las bajas tasas de interés que oscilan entre el 2% y el 2.25% podrían hacer que este sea un momento atractivo para que el Departamento del Tesoro persiga esa propuesta, pero Wall Street ha tenido una respuesta tibia hasta ahora. Las inversiones a largo plazo suelen pagar más intereses que aquellas a corto plazo, lo que las convierte en apuestas potencialmente buenas para los inversores. Pero la curva de rendimiento se ha invertido recientemente, enviando los rendimientos del Tesoro a más largo plazo por debajo de los bonos a corto plazo. Eso significa que las personas tendrían que tomar menos intereses por los de largo plazo, potencialmente haciéndolos menos atractivos que en situaciones normales.

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El secretario ha estado hablando durante los dos últimos años sobre la posibilidad de ampliar las capacidades de endeudamiento a largo plazo del Tesoro, superando el horizonte del bono a 30 años. "Personalmente creo que es bueno expandir las capacidades de endeudamiento", dijo Mnuchin, sugiriendo que era un momento "bastante atractivo" para que el gobierno de Estados Unidos amplíe y elimine el riesgo de los mercados de los bonos del Tesoro estadounidense.

El gobierno de Trump también obtendría el beneficio adicional de reducir los costos de los préstamos, a medida que enfrenta un déficit presupuestario cercano a 1 billón de dólares (bdd). Las tasas alrededor del mundo han estado cayendo desde 2018, y algunas ahora están en territorio negativo, lo que ha atraído a los inversionistas hacia los bonos estadounidenses a más largo plazo.

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El secretario del Tesoro dijo que anticipaba que los inversores podrían verse aún más atraídos a comprar bonos estadounidenses luego de la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de reducir las tasas por debajo de cero. "No me sorprendería que mucha gente comience a vender bonos extranjeros a tasas negativas y a comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que tendría el impacto de reducir esos diferenciales", dijo Mnuchin.

El secretario evitó opinar sobre las decisiones de política de tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) cuando se le preguntó directamente sobre el tuit del presidente estadounidense, Donald Trump, acerca del tema el miércoles. "El Banco Central Europeo, actuando rápidamente, recorta las tasas en 10 puntos básicos. Intentan, con éxito, depreciar el euro frente al MUY fuerte dólar, perjudicando las exportaciones estadounidenses... Y la Fed espera, espera y espera. ¡A ellos les pagan por tomar dinero prestado, mientras que nosotros pagamos intereses!", tuiteó Donald Trump desde su cuenta @realDonaldTrump.

En cambio, Mnuchin señaló los desafíos que enfrenta Europa con las tasas negativas, sugiriendo que sería más difícil para los bancos ganar dinero y que eso podría debilitar la economía. "Es muy difícil para los bancos ganar dinero con tasas de interés negativas, y si los bancos no pueden ganar dinero es difícil tener una buena economía", dijo Mnuchin.

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"La situación de las entidades sigue muy dependiente de la liquidez del BCE", entrevista a Íñigo de Barrón, corresponsal financiero de diario El País

Íñigo de Barrón es licenciado en Periodismo por la Universidad de Navarra y ha trabajado en Europa Press y como corresponsal de Deia en Madrid, hasta 1989. Ese año pasó a los medios económicos al entrar en la redacción de Actualidad Económica para cubrir los sectores de Energía e Inversión. Entre 1997 y 2000 cubrió la información bancaria para Expansión, y desde 2001 trabaja en El País, en la sección de Economía como Corresponsal Financiero. En 2003 recibió el l Premio ING Periodismo Financiero a la mejor trayectoria profesional y el Premio Schroders al mejor artículo económico sobre la crisis financiera en 2009. Es autor del libro "El hundimiento de la banca", Catarata, 2013, y coautor de "Anatomía de una crisis", Deusto, 2014.

Pregunta: ¿Se ha recuperado completamente el mercado español de la crisis financiera de 2008?

Respuesta: Si entendemos por mercado, el mercado de trabajo, las rentas y la desigualdad, entonces claramente podemos concluir que no. El paro sigue por encima del 14%, los salarios recuperándose tras una caída muy fuerte y los índices de desigualdad en España, encabezando los rankings europeos. Además, la situación de las entidades sigue muy dependiente de la liquidez del BCE y muy golpeada por los tipos de interés negativos. Sin embargo, el PIB, es decir, estas cifras agregadas macroeconómicas que aglutinan muchos factores, sí han vuelto al nivel de 2008, pero el mercado, en mi opinión, es mucho más.

Pregunta:   Mirando hacia el futuro, si no se resuelven estos últimos flecos pendientes, ¿podríamos tener a medio o largo plazo otra situación como la que se produjo entonces?

Respuesta:   Las enormes cantidades de liquidez inyectadas por el BCE y la FED reflejan una anomalía en el mercado. Sobre todo en Europa, donde la recuperación del PIB no se ha traducido en suficientes ingresos para los bancos de forma que obtengan la rentabilidad que se les exige en su negocio.

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Pregunta:   ¿En qué grado de digitalización se encuentran los bancos españoles?

Respuesta:   Creo que la banca española está a la cabeza de Europa en digitalización y en uso de las aplicaciones para móvil. Ha sabido encontrar el camino de colaboración con las fintech, otra cosa será qué pase cuando lleguen las bigtech.

Pregunta:   Y en este contexto, ¿cree que está evolucionando la regulación del sector a la misma velocidad que lo está haciendo la introducción de las nuevas tecnologías?

Respuesta:   Claramente no. El mercado tecnológico va muy por delante de la regulación y está otorgando ventajas a las firmas tecnológicas, que no cuentan con toda la normativa de control de los bancos tradicionales.

"la banca española está a la cabeza 

de Europa en digitalización y en uso

 de las aplicaciones para móvil" 

 

Pregunta:   ¿Cómo se adaptará la banca a la nueva competencia de los fondos de inversión y las fintech?

Respuesta:   Probablemente introduciendo mayor competencia en el mercado, a medida que se generalicen los roboadvisor entre los clientes. Será un camino lento, pero continuo.

Pregunta:   Además de un hipotético Brexit desordenado, ¿qué otras amenazas se divisan en el horizonte internacional?

Respuesta:   El posible conflicto de Estados Unidos con Irán, la guerra comercial con China y otros países, y la falta de recuperación del PIB de la zona euro. Todo esto ayuda a la ralentización del comercio internacional y frenará el crecimiento económico mundial, afectando sobre todo a los países exportadores, como España. 

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Pregunta:   Precisamente en España, ha habido últimamente novedades relacionadas con el mercado hipotecario. ¿Qué ventajas tendrán los ciudadanos con la nueva ley que acaba de entrar en vigor?

Respuesta:   Creo que otorga más claridad en la responsabilidad de cada una de las partes. Lo peor de la legislación anterior era su falta de claridad en la imputación de costes, que durante años cayeron del lado de los clientes injustamente. Sin embargo, alarga mucho los plazos, lo que puede ser un inconveniente si se pretende hacer una compra rápida.

Pregunta:   ¿Qué sabe del seguro de crédito y del papel que ha jugado en la crisis?

Respuesta:   Entiendo que el seguro de crédito está detrás del ímpetu exportador de las empresas españolas, ya que es una herramienta fundamental para pymes y medianas que salen a los mercados exteriores. Sin embargo, desconozco si manejan grandes volúmenes o las empresas recurren habitualmente a los bancos para esta labor.

Directivo. Entrevista realiza por Javier Labiano.

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La banca española aumenta los pagos de intereses al Banco Central Europeo en un 420%

• Los pagos de los intereses de la banca española en los últimos 3 años han ascendido a 764 millones de euros
• El último Estudio a este respecto revela que tanto los bancos españoles han registrado las cifras más bajas de impacto en los beneficios, con sólo una cuarta parte de la media de la UE
• Por primera vez, se calcula hasta qué punto se refleja en el poder adquisitivo de la banca la penalización del BCE sobre los tipos de interés negativos a los depósitos bancarios.

ESPAÑA. - Para conmemorar los cinco años desde que el Banco Central Europeo (BCE) comenzó a aplicar tipos de interés negativos a los depósitos bancarios, la fintech alemana Deposit Solutions ha presentado un riguroso Estudio  "Tasas Negativas & Ganancia Bancaria"(*) en el que analiza el impacto de esta medida en los beneficios de los bancos de toda Europa, incluido España. 

Utilizando datos procedentes del propio BCE, el Estudio determina cuánto han costado hasta ahora a los bancos de la zona euro los intereses de esta penalización y, por primera vez, ha calculado hasta qué punto esto se refleja en su poder adquisitivo.

El análisis de Deposit Solutions muestra que sólo en 2018, los bancos de la zona euro transfirieron al BCE alrededor de 7.500 millones de euros, es decir, 21 millones de euros al día en términos aritméticos. En total, los pagos efectuados por los bancos de la zona euro al BCE ya ascienden a 21.400 millones de euros.

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En España, los pagos de intereses de los bancos nacionales han aumentado considerablemente en un 420% desde 2016, pasando de 80 millones a 416 millones sólo en 2018, y el total de los pagos de intereses en los últimos tres años ha ascendido a 764 millones de euros. En promedio, los pagos de intereses negativos reducen al 4,3% de los beneficios bancarios en la Eurozona.

El análisis de Deposit Solutions también desvela que la carga negativa de intereses sobre los bancos ha aumentado año tras año durante estos 5 años y que el aumento de la carga sobre los bancos españoles es especialmente extremo: en 2016 transfirieron al BCE unos 125 millones de euros y en 2018 ya era más del triple de esa cantidad, con unos 400 millones de euros.

La mayoría de los pagos han sido realizados por bancos alemanes, franceses y holandeses durante años. Sólo en el período 2016-2018, los bancos alemanes pagaron 5.700 millones al BCE, los bancos franceses 4.100 millones y los bancos neerlandeses 2.500 millones. Esto significa que estos tres países han soportado el 69% de la carga total de los bancos de la zona euro desde 2016. 

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La investigación también revela que los bancos alemanes, suizos y finlandeses se encuentran entre los más afectados, mientras que los bancos españoles y portugueses han registrado las cifras más bajas de impacto en los beneficios, con sólo una cuarta parte de la media de la UE

Repercusión en los Beneficios
Los pagos de intereses negativos reducen, de media, un 4,3% los beneficios bancarios en la Eurozona según revela el Estudio. Sin embargo, la medida en que un banco está sujeto a tipos de interés negativos no depende de la cantidad de depósitos que tenga, sino de su capacidad para gestionarlos.

De hecho, la Banca Abierta está ganando cada vez más impulso en el negocio de los depósitos en Europa. Más de 90 bancos ya utilizan la plataforma de Deposit Solutions, líder del mercado, para ofrecer a sus clientes productos de depósito de terceros o para captar ellos mismos depósitos de clientes privados, 40 de los cuales han sido añadidos sólo en los últimos 12 meses.

A este respecto, el Dr. Tim Sievers, CEO y fundador de Deposit Solutions indica; "los bancos que actúan como tiendas cerradas tienen pocas opciones cuando se trata de amortiguar los efectos de las tasas de interés negativas sobre sus ganancias. Aunque pueden aumentar las comisiones o intentar deshacerse de los depósitos de los clientes, ambos pasos simplemente pasan la carga al cliente", y continúa; "en cambio, los bancos deberían posicionarse como plataformas y ofrecer a sus clientes una selección de productos de depósito de ahorro de terceros, manteniendo al mismo tiempo la relación existente con el cliente".

Según el experto Tim Sievers; "Si se hace de la banca abierta una parte de la estrategia de negocio, se pueden utilizar productos de terceros para desarrollar más negocios con el cliente actualy ganar nuevos clientes. Para muchos bancos, la perspectiva de reducir al mismo tiempo la carga de intereses negativos es una ventaja adicional. En lugar de depositar dinero en el BCE a un coste, pueden transferir el exceso de liquidez a otras instituciones de una manera que favorezca tanto  cliente como al balance".

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